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原标题 ：电影行业点评 ：2023年春节档迎“开门红” ，开门红市场强劲复苏可期

投资要点

2023年春节档票房收官67.6亿元 ，电影点评位列影史第二。行业根据猫眼专业版 ，年春2023年春节档电影票房（2023年1月21日-27日）达67.6亿元，节档劲复较2019  、迎市2021 、场强2022年分别变动+15％、开门红-14％、电影点评+12％，行业相比2019年 ，年春增长驱动主要来自平均票价的节档劲复提升（较2019年高17％）
，相比2022年，迎市增长驱动主要来自观影人次回暖（较2022年提升12％）
。场强春节档新片中 ，开门红《满江红》《流浪地球2》分别于春节档实现26.07、21.65亿元票房 ，位列前二 ，《熊出没·伴我熊芯》《无名》《深海》《交换人生》分别报收7.48
、4.93
、3.59、2.90亿 ，而原定档初三（2023/1/24）的《中国乒乓之绝地反击》临时改档至2023年2月17日上映 。

观影人次及场均人次均有所回升，观影需求恢复趋向确立。根据猫眼专业版，2023年春节档平均票价为52.4元，为近7年来首次下降 ，我们认为票价降低必定程度上有益于观影需求释放 。2023年春节档观影人次达1.28亿 ，较2019
、2021 、2022年分别变动-3％
、-20％、+12％ ，已基本恢复至2019年水平；场均人次为48人 ，较2019 、2021 、2022年分别变动+7％、-13％、+34％，我们认为主要受排映场次减少及上座率提升的综合影响。2023年春节档两部头部影片《满江红》《流浪地球2》时长较长，分别为159、173分钟，致排映场次数量减少 ，2023年春节档放映场次为264万场
，较2019、2021、2022年分别减少9％、8％ 、16％ ，但口碑好片带来的高上座率也成功抵消了放映场次少的劣势。

后春节档票房可期 ，佳片不断有助于观影习惯养成。2023年春节档票房韧性较强，全国单日票房连续5日破10亿 ，已再度验证优质内容将驱动票房大盘复苏 。后春节档已上映影片的长尾票房仍值得期待 ，同时较多高质量影片接档，票房可期 。进口片方面
，漫威影片的《黑豹2》和《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》已定档2月份 ，国产片方面 ，《风再起时》（郭富城
 、梁朝伟主演）
 、《中国乒乓之绝地反击》（邓超 、孙俪 、许魏洲主演）定档2月，3部爱情题材影片定档情人节档期，《检察风云》《长空之王》接力五一档期。我们看好强内容驱动下，观众观影频次有望回归疫前水平 。

内容供给有望加速修复 ，看好电影行业全年体现 。回顾2022年，行业内容供应不足，抑制观影需求。根据灯塔专业版 ，2022年国内共上映了391部影片 ，仅为2019 、2021年的64％、58％  ，我们认为主要系影院营业率波动影响下 ，头部影片定档更为谨慎，致头部优质内容较为匮乏 。展望2023年，疫情防控优化背景下 ，我们认为此前受影院营业率波动影响的优质库存影片将陆续定档，同时2022年11月以来，国产及进口影片审核持续释放积极信号 ，我们看好影片审核边际向好，国产影片定档加速叠加进口引进，内容供给有望加速修复
，驱动行业复苏  。

投资建议：我们看好板块盈利、估值双修复机遇
，建议积极关注院线龙头及热门电影出品方  。2022年国内电影票房仅为2019年的47％，相比2021年国内73％及2022年北美65％、日本70％的恢复率 ，票房复苏空间可期。我们建议关注 ：万达电影（受益于观影需求复苏的院线龙头） 、中国电影（《流浪地球2》主出品+主发行方
，进口片直接受益者 ，《黑豹2》和《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》发行方）、博纳影业（优质内容提供方，储备有《长空之王》等）
、光线传媒（片单储备丰厚 ，关注《深海》等影片带来业绩弹性） 、猫眼娱乐 、金逸影视、横店影视 、上海电影等 。

风险揭示：疫情反复风险，票房不及预期风险
，监管政策不确定风险
，宏观经济下行风险。

本文源自券商研报精选